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Thoma Bravo
【深度解读】并购潮与私有化正在改写全球HRTech：从 SAP×SmartRecruiters、Workday×Paradox 、Paychex → Paycor到 Dayforce123亿美元的私有化
2025 年，HR 科技行业正在经历一场由资本主导的深度重构。SAP 宣布收购 SmartRecruiters（估值约 15 亿美元），Workday 收购 Paradox，Paychex 以 41 亿美元并购 Paycor，Dayforce 被 Thoma Bravo 以 123 亿美元私有化，HireRight 也以约 17 亿美元完成退市。如此密集的大额交易，几乎前所未有。
这些交易的背后，是资本市场与私募基金对 HR 科技未来价值的重新定价：一方面，上市公司通过收购补齐短板、扩大版图，以套件化和全流程能力增强市场份额；另一方面，私有化带来的“长期主义”让企业摆脱季度财报压力，获得更大的战略灵活度去扩展全球薪资、前线招聘、合规验证等长期增长业务。
HRTechChina 认为，这场并购与私有化浪潮的核心意义在于：行业正进入集中度加速提升的阶段，头部平台形成一体化能力，中端市场加速整合，而传统独立厂商的生存空间被进一步压缩。 未来 3–5 年，HR 科技的格局将围绕“平台主导、资本驱动、生态竞合”三大关键词展开。
Workday 收购 Paradox：锁定前线招聘场景
2025 年 8 月，Workday 宣布收购会话式招聘平台 Paradox。Paradox 以候选人体验 AI 和高频量招聘场景见长，其助手 Olivia 已完成超过 1.89 亿次候选人对话，平均能将招聘周期缩短至 3.5 天，候选人转化率超过 70%。
在此之前，Workday 已完成对 HiredScore 的收购，用于人才匹配与编排；同时也收购了 Flowise，增强其 AI Agent 能力。Paradox 的加入，意味着 Workday 从候选人发现、智能对话到招聘、入职，形成了一条完整的 AI 驱动招聘闭环。这让 Workday 在前线招聘市场获得了差异化优势，也确立了其在全球高频量岗位招聘中的领导地位。Paradox202年12月最后C轮融资2亿美元，估值15亿美元。
SAP 收购 SmartRecruiters：补齐 SuccessFactors 短板
SAP 在 2025 年宣布收购 SmartRecruiters，这是其 SuccessFactors 平台的重要补充。SmartRecruiters 作为新一代 ATS，在灵活性、AI 驱动招聘流程和开放生态方面具备领先优势。通过此次收购，SAP 将获得现代化的招聘核心能力，以与 Workday 在人才获取领域形成直接竞争。
这笔交易意味着传统 HCM 巨头正在加速补齐招聘拼图。对 SAP 而言，SmartRecruiters 不仅是功能的叠加，更是进入中端市场、提升候选人体验和招聘速度的关键。
Paychex 41亿美元收购 Paycor：中端市场 HCM 的整合
2025 年 1 月，Paychex 宣布以 41 亿美元收购 Paycor，并于 2025 年 4 月完成交割。这一交易是 HCM 行业中端市场的一次里程碑。
Paycor 长期深耕中小型企业市场，提供云端人力资源与薪资解决方案；而 Paychex 在中小企业薪资服务方面处于美国市场领先地位。两者的结合，意味着 Paychex 能在薪资之外，获得更完整的 HR SaaS 产品线，从而与 ADP、UKG、Workday 等形成更直接的竞争。
对企业用户而言，这一交易将带来更强的集成服务，但也可能导致未来市场的集中度提高，独立厂商的竞争压力加大。
Dayforce 私有化：123 亿美元交易
2025 年 8 月，Dayforce 与 Thoma Bravo 达成协议，以 123 亿美元全现金私有化，股东将获得每股 70 美元的现金溢价。该交易预计在 2026 年初完成。
私有化后的 Dayforce 将获得更大的战略灵活性，尤其是在全球薪资、劳动力管理和 AI 投资方面。资本市场普遍认为，私有化能让公司摆脱短期盈利压力，更专注于长期的产品与市场扩张。
这笔交易也表明，私募股权基金正在积极重塑 HR 科技版图，推动行业内的再次整合。
HRTech行业趋势分析
1. HCM 套件化加速
SAP 与 Workday 的收购显示，大型 HCM 平台正在补齐招聘短板。通过并购 SmartRecruiters、Paradox 等专业厂商，它们将 ATS、人才匹配、候选人体验整合进一体化套件，从而对独立招聘软件形成直接威胁。
2. 一线的招聘成为新战场
Workday 收购 Paradox 表明，一线用工市场正在成为 AI 招聘的最大增量领域。零售、医疗、物流等行业的快速招聘需求，使得会话式 AI 与自动化流程成为不可或缺的基础设施。
3. 中端市场整合显著
Paychex 收购 Paycor 是中端市场 HCM 的关键事件，显示该细分市场也进入整合阶段。类似的交易会持续压缩独立厂商的生存空间。
4. 私有化为“二次创业”提供资本工具
Dayforce 与 HireRight等HR科技机构的私有化，反映出私募基金正在推动 HR 科技行业的再平衡。相比公开市场，私有化能让企业更专注长期发展，但也会带来杠杆和整合的风险。
HRTechChina的观点
2025 年的并购与私有化浪潮，已经超越了单一产品层面的整合，而是预示着行业运行逻辑的重构。大型 HCM 平台通过收购 SmartRecruiters、Paradox、HiredScore、Flowise 等，基本补齐了从候选人获取、AI 匹配、对话体验到招聘入职的全链条能力；同时，私有化案例（Dayforce、HireRight）反映出资本市场的再平衡——公开市场追求短期盈利，而私募基金推动长期价值释放。整个行业的走向已经非常清晰：套件化、一体化、AI 驱动，以及资本主导的再平衡。
我们的观察：
平台主导，独立厂商生存空间缩小：SAP、Workday 等巨头通过收购补强招聘与 AI 能力，独立 ATS 与招聘软件被迫转型为生态合作伙伴，未来更多是“竞合”关系而非单纯竞争。
一线招聘将是最大增量场景：零售、医疗、制造、物流等前线岗位招聘成为 AI 招聘的突破口，效率、转化率与体验是核心指标。
中端市场整合提速：Paychex 收购 Paycor 是信号性案例，显示中端 HCM 市场已进入并购整合周期，未来竞争格局会明显集中。
私有化重塑资本节奏：Dayforce 与 HireRight 的私有化说明，PE/VC 正在重塑 HRTech 的资本路径，让企业获得更长的战略窗口，但也带来杠杆与整合风险。
AI 驱动全面渗透：无论是招聘、薪资还是合规，AI 都已不再是“附加功能”，而是所有产品的核心差异化方向。
对于企业用户而言，这意味着未来三到五年，HR 科技的选择不再是单点工具，而是“平台+生态”的博弈。如何在效率、合规与灵活性之间找到平衡，将是 CHRO 与 CIO 的核心任务。以上观点仅限于美国市场的观察。我们仅做参考，也欢迎大家一起与HRTech畅谈中国HR科技市场的发展。
来源：公司公告、新闻稿、行业分析报道（Workday、SAP、Paychex、Dayforce、HireRight 等官方发布及公开市场信息）
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Thoma Bravo
【收购】Dayforce123亿美元完成私有化：背后的AI与HCM赛道再洗牌
HRTech概述：美国明州的HCM厂商Dayforce宣布与Thoma Bravo达成123亿美元私有化协议！股东将获得每股70美元现金，溢价32%。阿布扎比投资局（ADIA）旗下子公司将参与少数股权投资。交易预计2026年初完成，需股东及监管批准。完成后Dayforce将退市，但继续以原品牌运营。
2025年8月21日，全球人力资本管理（HCM）巨头 Dayforce 宣布与私募股权投资公司 Thoma Bravo 达成最终协议，将以 123亿美元全现金交易 私有化。这笔交易不仅是今年迄今为止HR科技行业最大规模的并购之一，也被视为AI时代下企业服务赛道的又一次资本重组。前2天刚刚传出超过110亿的谈判正在进行中，很快董事会就批准了交易。
股东获益与市场溢价
根据协议，Dayforce股东将获得每股 70美元 的现金，较交易消息曝光前的收盘价溢价 32%。同时，**阿布扎比投资局（ADIA）**将通过旗下子公司进行少数股权投资。这意味着，资本市场对Dayforce未来在AI驱动的人力资源管理领域的前景，给予了相当高的估值与认可。
战略动因：AI引领的HCM转型
Dayforce CEO David Ossip 强调，此次私有化有助于公司更专注于AI战略与产品创新，减少来自资本市场的短期压力。在企业数字化与自动化转型加速的背景下，AI已经成为HCM平台的核心竞争力。从招聘、薪资到员工体验，AI正逐步改变人力管理的底层逻辑。
Thoma Bravo管理合伙人 Holden Spaht 也表示，Dayforce在全球范围内的规模和技术优势，使其有能力定义AI时代下的HCM未来。这与Thoma Bravo长期“押注软件、押注AI”的投资逻辑高度契合。
行业影响：加速整合与AI竞赛
此次私有化交易不仅是股东价值兑现的案例，更是行业格局变化的缩影。过去18个月，HR科技领域并购频繁：从SAP收购SmartRecruiters，到Workday收购Flowise，再到Thoma Bravo此次出手Dayforce，头部资本正在集中于少数几家有能力将AI落地到大规模企业场景的公司。
可以预见，随着AI招聘助手、智能薪酬分析、自动化合规管理等功能不断成熟，HCM市场正进入“平台整合+AI驱动”的新阶段。资本的介入将进一步压缩中小型玩家的生存空间，也迫使大型企业软件商加速投入AI研发，以争夺下一个市场高地。
风险与挑战
尽管私有化能让Dayforce在战略上更加灵活，但交易能否顺利完成仍存在不确定性，包括监管审批、股东投票、以及整合后的人才保留与客户关系维护。此外，AI的监管合规问题与伦理挑战，也可能在未来成为企业运营的重要考验。
123亿美元的私有化交易，表面上是资本市场的一次价值兑现，但背后实则反映了 AI重塑人力资源管理 的深刻趋势。Dayforce的私有化，既是资本押注AI未来的一次豪赌，也标志着HCM行业正在进入一场新的洗牌周期。
未来几年，谁能将AI真正转化为客户价值与商业回报，谁就有机会在这场全球人才管理与企业服务的竞赛中胜出。
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Thoma Bravo
HRTech行业110亿美元收购案：Thoma Bravo拟私有化Dayforce，揭示HR科技加速整合新趋势
HRTech概述：私募股权巨头Thoma Bravo正与Dayforce洽谈一笔超过110亿美元的收购案，若成将使这家总部位于明尼阿波利斯的HR软件公司退市。消息公布后，Dayforce股价暴涨28%，市值约106亿美元。这起交易不仅是资本运作，更反映出全球HR科技行业正进入并购驱动的集中化阶段，未来三到五年或将出现更多类似案例，重塑人力资源管理市场格局。
近日，私募股权巨头 Thoma Bravo 传出消息，正在与人力资本管理软件提供商 Dayforce Inc. 进行深入洽谈，拟以超过 110亿美元 的估值将这家总部位于美国明尼阿波利斯的公司私有化。若交易达成，这将成为HR科技领域近年来最大规模的私募收购之一。
市场反应：股价飙升，资本重估
消息传出后，Dayforce股价在纽约交易时段盘中一度暴涨28%，创下七年多来最大单日涨幅，市值约106亿美元。尽管Dayforce在2021年至2024年间实现超过70%的营收增长，并显著改善盈利能力，但股价自2021年高点起已累计下跌约60%。这反映了资本市场对其估值的谨慎，也为私有化创造了条件。
产业格局：私募力量推动新一轮整合
Thoma Bravo近年来在科技领域动作频频：
2025年4月，以106亿美元收购波音的飞行导航及数字资产
2025年7月，以20亿美元收购餐饮软件公司Olo Inc.
近期还传出正在洽谈收购Verint Systems
这些交易表明，Thoma Bravo正在不断加码企业服务和软件市场。
行业观察：HR科技并购潮正在形成
在人力资本管理软件领域，近来并购案例频频：
Paychex 以41亿美元 收购 Paycor HCM
ADP 以12亿美元收购 WorkForce Software
这些案例与Dayforce收购案共同说明，全球HR科技正进入并购驱动的集中化阶段。
背后逻辑包括：
企业用户更倾向于选择端到端整合平台
AI应用加速，厂商需要规模与研发投入支撑
疫情后估值回落，为资本介入提供了窗口
长远影响：从分散创新走向平台整合
若Thoma Bravo成功完成Dayforce收购，将对HR科技格局产生深远影响：
大型平台通过并购扩张份额
中小厂商面临被整合或差异化竞争的压力
企业用户可能受益于一体化服务，但需关注创新放缓与供应商集中度上升
HRTech观察：
这起110亿美元的潜在交易不仅是一桩资本运作，更是HRTech行业发展阶段的标志。随着AI和数字化的加速，平台化和行业整合趋势已不可逆转。未来三到五年，类似的并购案例可能会频繁出现，全球人力资源管理市场格局将迎来新一轮重塑。全球最新HR科技动态，请关注HRTechChina
信息来源：Bloomberg、GlobeNewswire、公司公告与公开市场数据
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Thoma Bravo
【美国】AI服务体验平台Aisera获得9000万美元的D轮融资，加强员工体验和客户体验
全球首个人工智能驱动的自动化员工体验（EX）和客户体验（CX）服务体验平台 Aisera 宣布获得9000万美元的D轮融资，由高盛资产管理公司（Goldman Sachs）旗下的增长股权业务和Thoma Bravo领投。这轮超额认购还包括领先的投资者True Ventures、Menlo Ventures、Norwest Venture Partners、Icon Ventures、World Innovation Lab（WIL）、Zoom Ventures、Khosla Ventures、First Round Capital、Maynard Webb（Webb Investment Network）、Ram Shriram（Sherpalo Ventures）和硅谷银行。
新增资金将进一步加强Aisera作为领先的人工智能服务体验（AISX）平台的地位，同时加速其在行业垂直领域的市场扩张，以及其全球增长和上市战略。
新的融资是在Aisera获得空前增长的时候进行的。除了实现超过300%的同比增长并将其客户群扩大到7500万用户之外，公司还获得了若干财富1000强客户，包括Grant Thornton、Zoom、Workday、McAfee、Chegg、Carta、Dave等。鉴于通货膨胀和高利率推动的市场动态的经济不确定性背景，企业一直在转向人工智能和自动化能力，以提高劳动力效率，支持日益以人为本的工作场所，并以更少的资源提高客户忠诚度和品牌亲和力。
Aisera创始人兼首席执行官Muddu Sudhakar说："在当今高度通货膨胀、随时随地工作的环境中，人工智能已经成为支持员工和期望迅速获得所需帮助的客户的必要手段。对话式人工智能的进展比传统的支持解决方案（如传统的ITSM和客户支持供应商）提供更好的体验。随着高盛和Thoma Bravo的增长资本的注入，Aisera将成为创新的无形之手，使所有用户--跨越所有业务线和行业--获得他们所期望的支持体验，而没有人为延迟、错误或干扰。利用我们的AISX功能，企业可以在几分钟内而不是几天内解决问题，推动激活，并挖掘关键的情报来源。"
"Aisera专注于通过其云原生AI服务体验产品和解决方案提供卓越的员工和客户体验，是寻求简化支持工作流程的全球企业值得信赖的合作伙伴，"Thoma Bravo的合伙人Christine Kang说，"我们很高兴能利用我们的软件和运营专业知识，支持才华横溢的Aisera团队加速增长和创新，并扩大其市场领先地位。"
Aisera提供了业界首个主动、个性化和预测性的人工智能服务体验平台，为B2B和B2C组织整合了人工智能服务台、人工智能客户服务和带有代理辅助功能的票务人工智能。在人工智能和机器学习的推动下，Aisera平台为IT、人力资源、客户服务、销售和运营自动解决任务、行动和工作流程。它与ServiceNow、Salesforce、Oracle、Zendesk、Workday、Adobe、Atlassian和BMC等企业应用无缝集成。Aisera是一个工作的未来，它大大降低了成本，并通过一流的业务运营、收入和增长释放了生产力。
"ITSM彻底改变了企业向客户和员工提供服务的方式，但这些服务已经商品化，并经常受到人为干预的束缚，"高盛董事总经理David Campbell说，"随着对话式人工智能技术的出现，市场的颠覆时机已经成熟，我们投资Aisera是因为我们相信它是这个领域唯一准备好提供符合现代用户需求的端到端体验的公司之一。"
Aisera创新的无监督自然语言理解（NLU）和基于AI知识图谱的对话式人工智能和自动化解决方案提供了用户智能、用户行为分析和安全的企业级人工智能体验，使整个业务流程、任务和工作流程获得前所未有的满意度。客户可以期待EX和CX的大幅改善--高达85%--同时在工具、许可证和资源方面减少70%或更多的支持成本，并快速实现价值。
Aisera由Muddu Sudhakar创立，他是一位连续创业者，在企业市场拥有深厚的产品、技术和GTM经验，包括AI/机器学习、大数据、云、网络安全、物联网、SaaS、存储和芯片/半导体。他是许多公司的投资者和董事会成员，在初创企业方面有很强的运营经验，在Caspida、Cetas、Kazeon和Sanera被收购之前担任首席执行官，并在大型上市公司担任高级副总裁和总经理职务，包括ServiceNow、Splunk、VMware和EMC。Aisera已被确认为福布斯人工智能50强的成员，以及Gartner Cool Vendor。
关于Aisera
Aisera提供世界上第一个人工智能驱动的服务体验解决方案，它可以自动操作和支持IT、销售和客户服务，通过向用户提供类似消费者的自助服务解决方案，使企业和客户获得成功。Aisera通过用户和服务行为智能，推动任务、行动和业务流程的端到端自动化，快速跟踪数字化转型之旅。Aisera是一家顶级的风险投资创业公司，总部设在加利福尼亚州帕洛阿尔托。
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【旧金山】医疗保健专业人员就业平台Vivian Health宣布获得6000万美元的投资
Vivian Health是一家IAC（纳斯达克股票代码：IAC）旗下公司，也是领先的医疗保健就业市场平台，首先为医疗保健专业人员提供服务，近日宣布获得一项6000万美元的一级和二级股权投资。由领先的软件投资公司Thoma Bravo领投，IAC和Collaborative Fund参与其中。
新的资金将用于加速Vivian的快速增长，进一步扩大其在医疗保健临床医生和雇主中的规模，并支持未来的并购计划。
作为第一个为医疗保健专业人员建立的就业市场，Vivian为雇主提供了一种快速有效的方式来填补各种医疗保健职位，包括长期职位、按日轮班、当地合同和旅行职位。Vivian已经在医疗保健专业人员中得到了广泛的采用，有超过70万名注册的临床医生在使用这个就业市场。这一增长大部分是通过有机渠道和口碑传播。美国医疗保健行业到2026年将缺少300多万名工人，这就是为什么超过145家医疗保健雇主，包括人事代理公司和医疗系统，与Vivian合作，填补他们开放的医疗保健职位，比其他解决方案快50%，减少成本高达80%。
"Vivian是医疗行业第一个以候选人为中心的工作平台，它以临床医生的需求为出发点，提供最广泛的工作机会和功能，如Vivian的通用档案、薪酬和福利的透明度、雇主评论以及一键申请体验，因此我们能够以无与伦比的规模推动与临床医生的有机接触，"Vivian Health联合创始人兼首席执行官Parth Bhakta说，"这一直是我们成长的关键，也是我们帮助雇主快速、经济地填补空缺职位的能力。
Bhakta先生继续说："我们很高兴将Thoma Bravo加入为股东，并在我们扩大解决方案和继续扩大规模时受益于该团队的世界级软件专长。我们也很高兴通过合作基金与符合使命的投资者合作，我们将继续受益于作为IAC一部分所带来的无与伦比的业绩和运营专长。"
自2019年被IAC收购以来，Vivian的收入增长了45倍以上，迄今已促成了超过300万份工作申请。Vivian和IAC的临时劳工平台Bluecrew（已经填补了100万个工作班次）都同比加速增长。
IAC执行副总裁兼首席战略官Mark Stein说："美国的临时工和轮班工作仍然主要是手工操作，颠覆的时机已经成熟，IAC正在投资那些准备改变美国人寻找优质、可持续工作方式的大胆想法和雄心勃勃的领导人。Parth和他在Vivian的团队正在建立一个新一代的工作平台，临床医生喜欢这个平台，医疗保健雇主依靠这个平台来填补空缺职位--这是Vivian的时刻。"
将加入Vivian Health董事会的Thoma Bravo公司负责人Christine Kang说："Vivian的解决方案在很短的时间内就在临床医生和雇主中取得了令人难以置信的有机增长和吸引力，这说明其数据驱动的方法在这个市场上具有与众不同的价值。Vivian正在重新定义医疗专业人员在美国医疗系统的关键时刻寻找工作的方式，我们很高兴能与Parth和他的团队合作，帮助加速下一阶段的增长。"
"全国各地成千上万的医疗保健专业人士已经开始信任Vivian，认为它是建立他们的网络和促进他们的职业生涯的地方，"Collaborative Fund的创始人Craig Shapiro说，"随着越来越多的工人依赖他们，他们准备通过使招聘更快、更有成本效益并最终解决系统性的劳动力短缺来帮助医疗行业本身。"
关于Vivian Health
IAC公司（纳斯达克股票代码：IAC）旗下的Vivian Health是领先的医疗保健工作市场，首先为医疗保健专业人士服务。Vivian Health让广大的医疗保健专业人士能够在多种类型的医疗保健工作中找到他们喜欢的工作，包括长期职位、按日计费的轮班、当地合同和旅行职位。基于智能匹配、透明信息和最广泛的工作机会选择，Vivian Health为医疗保健求职者提供了一个无与伦比的解决方案来寻找他们的下一个角色。对于雇主来说，Vivian Health帮助他们以比传统招聘方法快50%的速度填补职位，而且成本很低，为他们节省了数百万美元，并帮助缓解了医疗保健领域的劳动力短缺问题。Vivian Health的总部设在旧金山，在丹佛设有办事处。
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【收购】Thoma Bravo收购客户和员工体验解决方案公司Medallia，估值为64亿美元
Medallia, Inc. (总部位于加利福尼亚州旧金山的客户和员工体验解决方案供应商Medallia公司（纽约证券交易所：MDLA）将被Thoma Bravo收购。
这项全现金交易对Medallia的估值为64亿美元。该交易预计将在2021年完成，但须符合惯例的成交条件，包括获得Medallia股东的批准和收到监管部门的批准。交易完成后，Medallia的普通股将不再在任何公开市场上市。
在总裁兼首席执行官Leslie Stretch的领导下，Medallia是一家基于SaaS的客户、员工、公民和病人体验平台的供应商。Medallia体验云在包括所有语音、视频、数字、物联网、社交媒体和企业信息传递工具在内的互动中捕捉数十亿的体验信号。它使用专有的人工智能和机器学习技术，自动揭示预测性的见解，推动业务行动和结果。
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