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商业化
金蝶国际公布2025年中期业绩，云订阅收入增长22.1%，AI应用商业化加速
图为 集团董事会主席兼首席执行官徐少春（左三），集团总裁章勇（左二），执行董事、首席财务官林波（右二），副总裁、研发中心总经理刘仲文（左一），投资者关系部总经理吴超（右一）
金蝶国际软件集团有限公司（“金蝶国际“、“金蝶”或“公司”；股票代码：268.HK）公布公司及其附属公司（“集团”）截至2025年6月30日止六个月（“报告期”）之未经审核简明综合中期业绩。报告期内，集团持续推进“订阅优先”战略，集团录得收入约人民币31.92亿元，同比增长约11.2%，其中，云服务收入约人民币26.73亿元，同比增长约11.9%，云订阅收入约人民币16.84亿元，同比增长约22.1%；毛利率同比改善2.4个百分点至约65.6%；公司权益持有人当期应占亏损约为人民币0.98亿元，同比缩窄约55.1%。金蝶云订阅服务年经常性收入（ARR）约为人民币37.3亿元，同比增长约18.5%；云订阅服务相关的合同负债实现同比增长约24.7%。
作为全球领先的企业管理云SaaS公司，金蝶在多个领域获得行业专业机构的认可。根据IDC最新发布的企业应用市场相关追踪报告，金蝶在中国市场的SaaS ERP、财务云、财务和会计应用云、司库管理云、EPM、税务、PLM云等多个细分领域均位列第一，并已连续21年蝉联IDC中国成长型企业应用软件市场占有率第一。与此同时，金蝶成为首家且唯一入选Gartner《离散制造业PLM软件市场指南》的中国厂商；在Gartner发布的高生产力aPaaS领域报告中，金蝶排名中国第一，亦是全球TOP10中唯一入选的亚太厂商。金蝶入选Gartner生成式AI模型（Gen AI Model）中国市场TOP10，并成为唯一入选Gartner AI代码助手报告的中国企业管理软件厂商。此外，金蝶荣获中国人工智能领域的最高奖项——“吴文俊人工智能科学技术奖”一等奖，充分彰显了其在AI技术创新方面的卓越实力。
云订阅业务领跑行业
持续高质量增长
金蝶云·苍穹和金蝶云·星瀚在大型企业市场的高价值国产化替代、集团型企业双层ERP、央国企穿透式监管与司库管理等核心需求实现突破，已成为众多大型央国企和500强企业的首选。报告期内新签304家客户，包括吉利控股、蒙牛集团、茅台技开、中国医药、中国纸业、健力宝、龙新矿业等行业领军企业。多个重点项目包括中国航空集团、东风汽车、云南能投、山西焦煤等完成上线，助力客户构建世界一流管理体系。期内，金蝶云·苍穹和金蝶云·星瀚合计实现收入约人民币8.45亿元，同比增长约34.3%；其中，云订阅收入约人民币2.76亿元，同比增长约41.1%。净金额续费率（NDR）为108%。
金蝶云·星空持续领跑成长型企业市场，客户数达4.6万家，同比增长约9.5%，新签518家国家级与省级专精特新企业，包括海能达、老铺黄金、紫光青藤、九识智能、精智达、傅利叶智能科技等行业领先企业。期内，金蝶云·星空实现云订阅收入约人民币7.40亿元，同比增长约19.0%；净金额续费率（NDR）为94%。
金蝶云·星辰和金蝶精斗云保持高速增长，客户数分别达到8.5万和38.6万，同比增长35.1%和15.0%，进一步夯实小微企业市场占有率领导者地位。小微产品合计实现云订阅收入约人民币5.37亿元，同比增长约23.8%。金蝶云·星辰和金蝶精斗云的净金额续费率（NDR）分别为93%和88%。
AI技术创新引领
智能体场景化落地加速
金蝶以”AI优先“为引领，持续把AI技术深度融入到金蝶的所有SaaS产品、服务和运营流程中，用AI重构企业管理。报告期内，AI合同签约金额合计已超人民币1.5亿元。金蝶推出了苍穹AI Agent平台2.0，以及金钥财报、ChatBI（问数智能体）、差旅智能体、招聘智能体、BOSS助理、报价智能体等AI原生智能体，签约海信集团、通威股份、中国金茂、中车唐车等重点客户，助力企业探索AI与业务的深度融合。
河钢集团与金蝶共建“AI+管理创新中心”，打造智能管理平台，加速公司管理体系向实时感知、智能决策、精准执行的智能化管理模式转型；创思工贸通过金蝶云·星空“BOSS助理+指标平台”AI套件，构建了“数据驱动+智能决策”的阿米巴管理新体系，系统可精准定位经营异常根源，将某加工工序单元波动问题的定位时间从2-3人天压缩至实时洞察，决策效率提升100%。金蝶小微产品的AI助手活跃用户数已达17万家，其中金蝶云·星辰发布了AI+财税应用，已助力数千家小微企业整体记账效率提升约80%、开票效率提升约40%、报税效率提升约60%。
同时，金蝶加强与火山引擎、阿里云、华为云等战略伙伴在AI领域的合作，提升研发效率及大模型推理性能，共创应用场景。
加速全球化发展
构建海外生态伙伴体系
金蝶积极推动全球化战略布局，大力拓展东南亚、中东等海外市场。期内，金蝶云·星空签约晶晨半导体、绿联科技、SKYWIN Energy、PT WALSIN EVERISING等259家中企出海和海外本土企业，涵盖现代服务、装备制造、电子高科技等多个行业。其中，金蝶为新加坡本地企业SKYWIN提供了大宗贸易行业的数字化底座，助力其实现了期现货交易的全链路协同及智能监控预警，以及全球资金账户集中化管理。金蝶已构建了新加坡、越南及中东等多个国家或地区的本地化应用及语言包。此外，金蝶积极拓展海外生态，引入渣打银行、汇丰银行、德意志银行等国际业务伙伴，在智能司库服务、跨境支付、金融科技创新等方面进行全面深入的合作，助力中企全球化发展。
金蝶集团董事会主席兼CEO徐少春表示，AI+SaaS正在重塑行业格局，为企业管理打开前所未有的想象空间，并为金蝶注入澎湃的增长动能。面向未来，我们将以更坚定的信心，坚守“AI 优先、订阅优先、全球化”核心战略，融合AI技术和管理智慧，予力全球每一个企业和个人，让中国管理模式在全球崛起，金蝶也必将在2030年成长为全球领先的企业管理AI公司。
关于金蝶国际软件集团有限公司
金蝶国际软件集团有限公司（「金蝶国际」或「金蝶」）始创于1993年，是香港联交所主板上市公司（股票代码：268.HK），总部位于中国深圳，是全球领先、中国第一的企业管理云SaaS公司。以「致良知、走正道、行王道」为核心价值观，以「予力企业，成就不凡」为使命，致力成为「最值得托付的企业 AI服务平台」。
金蝶旗下的多款云服务产品获得标杆企业的青睐，包括金蝶云·苍穹（新一代企业级AI平台）、金蝶云·星瀚（大型企业SaaS管理云）、金蝶云·星空（高成长型企业SaaS管理云）、金蝶云·星辰（小微企业SaaS管理云）等，已为世界范围内超过740万家企业、政府等组织提供企业管理云产品及服务。
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商业化
企业服务“商业化”的一年，接下来是耐力赛
前言：
如果用一个词归结2017年的企业服务，那就是“商业化”。在经历了2015年的元年爆发，2016年的持续增温，2017年趋于理性的To B行业，已经跑出了一批优秀的公司。以下是基于过去一年我的观察及个人分析完成。
2015元年，2016持续增温，2017商业化
2015年是企业级服务市场的元年，从投资数量上，可以直观反映出。2014年企业服务领域的融资还在1300多起，2015年数字翻倍，到3000多起。
萌芽时期的企业服务，大家在讨论的问题是“To B产品要不要收费”、“定位服务大客户还是小客户”，等等。现在市场上基本有了初步共识——尽可能服务中大客户，产品一定要收费。因为小微企业付费能力低，对产品专业度要求不高，最终很可能是巨头的生意，像阿里钉钉之类，持续烧钱圈流量，产品奔着平台型去做，纵向不深。关于这一点，真成资本合伙人李剑威也在演讲中表达过类似观点，这里不做赘述。
接下来的2016年，可以说是持续增温，融资依旧有3000多起。
到了2017年，也就是今年，可以说是企业服务商业化的一年。
为什么在这个节点？因为那些在2015年前后创立的公司，基本已到B轮阶段，也应该到了商业化的阶段。并且，赛道上的头部公司已经跑出来了。另一方面，融资数量不管是To B还是整个资本市场都有一些下降，也就是说，投资人开始冷静，那么自然也需要企业做出收入数字来证明。
（不过要注意的是，上面的数据是截止到今年10月份的，暂不全面，有很多公司会选在明年曝出融资，还有些行业里闷声发大财的企业。）
资本走向
下面是根据投资数量，列出的在企业服务领域活跃的投资机构。
从轮次来看，VC更喜欢在天使轮、A轮进入。
柱状图比较明显，随着时间往后，投资轮次也越往后。因为就像上文提到的，各赛道的头部公司已经出现，资本自然会跟着向后期投入。
另外，二级市场的上市公司也开始介入，他们想要市值增长，会借助一些新兴的概念，比如国内某家摄像头龙头企业宣布涉足人工智能后，市值增长了40-50%，所以，券商经常会帮助上市公司，在AI、大数据、云计算等方向上找一些有利润的公司，进行并购。
美国市场是重要风向标
To C领域是根据人口数量算市场，同理，To B市场可以根据企业数量估算。中国有2200万家企业，美国有2700万家，相比之下，中国的企业服务处于婴儿期，美国在青壮年时期，所以对标下美国的发展，基本就能预测国内的情况。
按照时间维度，国外SaaS的发展大致可以分为三个阶段：1. 2001－2005年的“简单软件化”，2.2005－2010年的“集成化”，3. 2010年之后进入“企业全流程导向、向产业链上下游整合”。目前，国内SaaS企业应该处于从1.0迈向2.0的阶段，也就美国10年前的水平，脱离了基本云化，但不够集成。
第一波上云的有CRM、ERP、HRM等（大致在2000年左右）。因为在开源方面，销售是直接为企业带来收入的，所以企业在CRM上很愿意尝试和花钱，CRM也就成为了企业服务中发展最快的板块，在通用模块成熟后，现在向垂直行业中的渗透也是最大。
第二波上云的是办公协作、市场营销、文件管理、企业IM等（大致在2003年－2010年）。如果说第一波侧重在“开源”，那么第二波更倾向于“节流”，企业通过使用系统可以进行人力资源管理、协同办公，来降低劳动力支出，在财务管理上进行预算控制。
第三波在2010年后，由于财税涉及到企业关键的数据指标，所以往往最后上云。同时，AI、云计算等新技术也逐步崛起，会把之前的都升级一遍变为“企业服务＋”。比如，CRM会从管理属性，加入很多企业数据来提供销售线索，加入效果属性。
中国特色的企业服务
但实际上中美企业服务存在差异，也是在2017年感触很深的地方。
中国企业还在享受增长红利
企业服务之所以火，是因为人力成本贵，企业想要获得更多利润必须开源节流，美国已在这种状态下持续很久，把能用的办法都用了，所以会特别相信科技能带来提升，正如沃尔玛会去买颗卫星。而国内，相对来说，还有不少企业在享受增长红利。这时候要去切市场，就得看准行业，找那些成熟的、多年增长缓慢的赛道，比如银行、零售（为什么现在提出新零售是有道理的）、还有制造业等。
私有化部署是中国特色道路
我们都在讲SaaS、讲公有云，讲共享，但中国的大企业主很多是传统国企出来，不像美国，私有企业比较多，所以其实教育市场还需要一个阶段。
我报道过一家公司叫“神策数据”，他的增速很让人吃惊，拿出来分享一些可以借鉴的地方：他们相当于升级版的百度统计，主打私有化部署。更讨巧的是，他们也用租赁模式，按年收费，利用本地账号控制客户的使用权限。这样一来，用户随着第二年业务量增大，采购的服务也会变多，神策可以逐年涨价，比如传统项目制20万交付，现在可以第一年10万，第二年15万……逐步递增。并且由于是私有部署，增加的服务器成本都出在客户自己身上，比同赛道做公有云的厂商能节约大概2000万元的开销。
这个案例，不是在否定公有云，而是表明，在相当长的过渡时期中，私有化部署是中国特色道路。
企业服务本就是个线性增长的市场
观察了3年的企业服务市场会发现，他并不像To C市场那样，突然一下就指数型增长了。每年2-5倍的线性增长，可能是To B市场较正常的发展轨道。慢，稳，是本来即应该有的心理预期。
趋势
因为企业服务覆盖的范畴较广，如果非要说普遍、统一的趋势，我认为有两点：
第一，从通用到垂直。
我了解到，很多通用型公司现在活的都一般，今年的收入大概在3000-5000万的样子，不算高。因为不一样行业逻辑不同，一套软件怎么可能匹配建筑业，又符合服装业，显然不可能，所以细分领域就有很多机会。
比如说，有一家在地产行业里的服务商叫“明源云”，前100强的地产企业，90多家都是他们的客户，已经做到了6个亿的收入，准备上市。虽然他们不算创业公司，有过去20多年的积累，但这种才是真正行业里的企业服务公司。并且，像地产行业，钱多、付费意愿高、客户相对集中，是很好的赛道。
这个逻辑也适用在整个商业市场，比如电商行业，现有通用平台、什么都卖的淘宝，再有京东、唯品会这类的垂直平台。
第二，从工具到效果。
这里有个很重要的逻辑是，工具市场会分散，效果市场会集中。如果你提供的只是简单的工具，那么客户的选择就看你的销售能力，如果你提供的产品有效果属性，别人做到60分，你可以做到90分，那么有很多客户慢慢会被你吸过来，其实复杂的工具也可以看作效果型，你能做到的别人没有的功能。
这也符合上面提到的，现在的企业服务产品，都在结合大数据、人工智能，变为“企业服务＋”
警示——很多会在国内上市，很多上不了市
美国上市想要有流通，至少要有1亿美元收入，也就是6亿人民币，就国内企业服务公司目前的水平来看，很难做到，所以很多公司应该会选择国内上市。而国内上市又需要把之前的亏损都补上，也就是说，像滴滴那种之前补贴几十个亿的公司，回国是上不了市的。
再比如，很多创业公司会发期权、股权，这些都需要记在公司费用上，什么时候记，都有讲究，往往是要做上市的第一年。
所以，单从上市的规则来说，如果不注意的话，可能很多企业服务公司上不了市。
几个可以关注的小赛道
根据上图，红色部分基本是可以多看看的赛道。
首先IaaS层，底层基础设施是需要长期烧钱的领域，之后会是巨头的生意，过去没跑出来的，现在想要入局，是来不及了。
上一层，PaaS层，原理也类似，并且会有一个趋势，下面的IaaS层会往上做收购，给客户提供一体化解决方案，比如阿里收购了做存储的七牛云。青云、Ucloud上市后也应该会有所动作。这里有个可以看的点，是IT运维。
接下来看SaaS层，通用型里面，一些供应链管理、销售线索之类的都可以看下。安全，也是一个大方向，因为过去应用都是在PC上，后来到了手机上，现在又在云上，环境不一样，所需要的服务一定也不一样，所以会滋生一波新的厂商。
需要提一下“密集型人力服务”这点，这种铺人力的行业，互联网改造不太大，对VC来说也不性感，但不排除可以通过资本手段上市。比如代记账行业有家上市公司“神州易桥”，就是并购了很多地方的小代记账公司。
还有就是一直在贯穿各大赛道的大数据，第一波成熟的会是BI类公司，给老板提供可视化报表，是比较炫酷容易拿到钱的。再之后就是人工智能中，可以有应用场景的公司。其实，国内现在很多AI公司本质就是个数据公司，应用并没有做到特别智能。
最后，就是垂直赛道上，那些成熟的、支付意愿又高的行业，零售、交通、金融、工业等。
总结
虽然企业服务比较慢，但对社会的价值，必定会以一种形式被认可。
来源：36氪，作者：徐宁。
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